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　　潮玩谷子：名创优品持续进驻顶奢商圈，关注潮玩谷子市场前景。6月18日，名创优品全球首家MINISO SPACE登陆南京德基广场，成为首个在全球顶奢商圈打造IP空间的中国品牌。此次进驻并非名创优品第一次进驻全球顶流商圈，此前名创优品为首个入驻美国纽约时代广场、法国巴黎香榭丽舍大街的中国品牌，公司持续在全球范围内合作顶级商业地标，蓄积品牌势能。2025年天猫618（5月13日启动，6月20日结束）活动中，年轻消费力进一步在玩具与潮玩上凸显。官方数据显示，截至6月12日，淘天玩具潮玩行业已经有6个商家破亿，近百个商家破千万，16款单品破千万，近800个单品破百万，超2400家淘天潮玩类店铺实现同比三位数增长，破亿的商家数与破千万单品数已经超越上年618全周期。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。

　　25年前5月家居出口承压，关注国际环境及关税变化。据海关总署数据显示，2025年1-5月份，家具及其零件出口额为1964.6亿元，同比下滑7.1%；陶瓷产品出口额为638.5亿元，同比下滑5.6%；灯具、照明装置及零件出口额为1119.8亿元，同比下滑6.5%。我们认为中美关税摩擦导致我国家居出口数据短期或承压，但长期来看龙头出口企业已加速海外布局，未来有望抵御关税及海运风险等影响。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。

　　家居板块：“国补+大促”双核驱动，国内家居销售火热。在“以旧换新”补贴政策与电商平台大力促销的双重驱动下，从近段时间各平台发布的第一阶段战报来看，2025年618购物节展现出强劲的消费活力，销售数据捷报频传。其中，家电家居等核心品类增长显著，高端化、智能化趋势凸显。2025年家装家居品类纳入国补，智能卫浴品类同比成交增长翻3倍。25年我国前五月家具类社零数据增长亮眼，据国家统计局数据显示，2025年1-5月我国限额以上家具类零售额757亿元，同比+21.4%；单5月，我国限额以上家具类零售额170亿元，同比+25.6%。我们认为随着更多政策的出台和推广，叠加以旧换新政策刺激，家居消费需求有望进一步复苏。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。

　　造纸&包装：6月中上旬多重因素影响，浆、纸市场呈现分化走势。据卓创资讯数据，进口浆价呈现冲高回落态势，其中针叶浆和阔叶浆价格在6月9日中美经贸谈判消息的提振下一度涨至月内高点，分别为6009.46元/吨和4178.42元/吨。受下游需求疲软及中美谈判未现实质性进展影响，浆价未能持续上行，6月13日回落至5956.61元/吨和4144.47元/吨。下游纸张市场延续弱势运行，双胶纸、铜版纸、生活用纸价格环比分别下跌0.72%、1.95%和1.03%，仅白卡纸价格在行业盈利压力及市场倒挂情况下低位补涨，环比微涨0.47%。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。

　　黄金珠宝：25年5月黄金珠宝社零同比+21.8%，老铺黄金稳步出海。25年前5月黄金珠宝社零增速亮眼，据国家统计局数据显示，2025年1-5月我国限额以上金银珠宝类零售额1664亿元，同比+12.3%；单5月，我国限额以上金银珠宝类零售额300亿元，同比+21.8%。我们认为短期内黄金仍具备较强的上涨潜力，尤其是在地缘政治风险等因素驱动下，黄金首饰需求仍有望旺盛。据北京商报，老铺黄金新加坡新店将在6月21日正式开业，该店将是老铺黄金在海外市场的首个店铺。新店位于新加坡地标性高端商业体滨海湾金沙，毗邻路易威登、爱马仕、香奈儿等一众国际奢侈品品牌。我们认为其选址定位符合公司高端品牌定位，有望提升老铺黄金全球影响力。建议关注：老铺黄金、潮宏基等。

　　安踏收购狼爪后人事调整，未来有望打开增长空间。近日，安踏集团在完成对德国户外品牌JACK WOLFSKIN（狼爪）2.9亿美元的收购后，宣布对旗下组织架构进行调整。亚玛芬体育原大中华区总裁姚剑将调任狼爪全球品牌总裁，负责全球业务运营。狼爪创立于1981年，总部位于德国伊德斯坦因，其产品线涵盖徒步、自行车、滑雪及露营等场景，在欧美市场知名度颇高。据时代财经，截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中欧洲226家，亚洲269家，还有超过4000家零售点。安踏集团收购狼爪旨在定位品牌矩阵中缺少的中端市场和大众专业户外市场。我们认为安踏多品牌矩阵进一步完善，未来有望进一步打开全球增长空间。

　　品牌服饰：报喜鸟618成绩亮眼，报喜鸟国际化战略稳步推进。据上证报中国证券网，京东618终极战报显示报喜鸟旗下哈吉斯(HAZZYS)跻身男装品类销量榜第4位。据2025年天猫618抢先购店铺累计GMV排名，HAZZYS官方旗舰店位列第3。报喜鸟旗下拥有报喜鸟、哈吉斯、宝鸟这3个超10亿规模品牌。公司建立了良好的梯队发展的品牌矩阵，品牌间通过成熟品牌带动成长品牌、培育品牌，实现资源共享、协同发展。25年3月，公司已成功收购美国百年户外品牌Woolrich，并拟斥资3亿至4亿元投资建设上海研发中心暨报喜鸟长三角总部项目，持续提升公司核心竞争力与国内外市场影响力，促进公司实现高质量发展。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。

　　25年1-5月纺服内销及出口保持稳健增长。在出口方面，2025年1-5月，纺织服装累计出口1166.7亿美元，同比增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，同比增长2.5%，服装出口582亿美元，同比下降0.5%。在内销方面，据国家统计局数据显示，2025年1-5月我国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额6138亿元，同比+3.3%。我们认为随着全球贸易摩擦加剧，纺服出口企业需要加快产品结构优化步伐，推动向价值链中高端跃升；另外在消费补贴加持提振需求背景下，我国纺服家纺消费场景有望稳步复苏。

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