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　　自2015年《双创孵化专项债券发行指引》发布以来，科创主题类债券品种不断推陈出新，先后发行了双创专项债务融资工具、创新创业公司债券、高成长型企业债务融资工具、科技创新公司债券、科创票据等。近三年，科创主题类债券发行规模呈明显上升趋势，截至2024年末，共发行2.37万亿元。债券发行主体逐渐多元化，不仅包括央企、地方国企，还包括民营企业和外商独资企业。募集资金使用范围逐步扩大，从最初的主要用于园区基础设施建设改造、补充运营资金、偿还贷款，发展到以委托贷款或股权投资的方式直接支持科技型、创新型企业，再到按比例用于科技创新项目建设、研发及偿还对应的有息债务，或用于对科创类企业的股权出资、股权投资基金等。

　　自2015年以来，我国绿色债券市场迅速发展，目前已成为全球第二大绿色债券市场。绿色债券种类日益多元化，发行规模逐年增加，市场交易活跃度不断提升。绿色债券品种较为丰富，市场上常见的有绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。截至2024年末，我国绿色债券实际发行规模为4.26万亿元，近五年年均复合增长率达21.87%。债券发债主体包括政府、企业、金融机构等；发行期限主要集中在5~10年，占发行总量的20.28%；募集资金主要用于支持符合条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动。

　　自2009年起，债券市场逐步推出支持服务中小微企业的集合企业债券、集合票据、私募公司债券、乡村振兴债券等多项业务品种，为推动普惠金融发展提供新动能。截至2024年末，债券市场共发行2762.73亿元集合票据和债券，支持中小微企业发展；发行2862.75亿元债券，让金融活水润泽沃土。另外，2024年多家商业陆续开展了柜台债券质押式回购业务、柜台债券质押再贷款业务、柜台债券质押远期结汇业务。这些业务不仅为小微外贸企业开展汇率避险，也创新丰富了中小金融机构的业务品种，提高其流动性管理水平，增加中间业务收入，推动了普惠金融的发展。

　　目前，债券市场主要通过发行非金融企业债券和养老领域地方政府专项债券支持养老产业发展。2015年，国家发展改革委在《养老产业专项债券发行指引》中明确养老企业债券资金支持范围，放宽养老债审核政策和准入条件。截至2024年末，我国发行养老领域非金融企业债券425.3亿元；发行期限主要集中在5年期以上；发债主体绝大部分为地方城投企业；主体评级主要集中在AA级和AA-级；募集资金主要用于养老服务产业项目建设和补充营运资金。2021年12月，《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》在国家层面将养老服务领域符合条件的建设项目纳入地方政府专项债券支持范围。截至2024年末，发行2609.06亿元地方政府专项债投向养老领域；发行期限主要集中在10~30年；募集资金主要用于支持养老社会保障、养老院、养老服务等项目建设。

　　从政府政策角度看，要强化顶层设计的引领功能，统筹布局债券市场范围内的新型基础设施建设和发展，着力加强政府部门、行业协会及各类市场参与者之间的协调配合，在明确市场发展方向的前提下，促进场内、场外市场的互联互通，防范风险的同时形成市场发展合力。突出政策制度引导作用，通过制定和执行相关政策法规、出台税收优惠政策、财政或价格补贴、提供担保、成立主题类债券扶持基金等激励措施，为各类主题债券的发展提供明确的指导方向，引导资金流向创新型、数字化、智能化、绿色化等新质生产力相关产业。推广可持续发展理念，壮大公益属性较强的绿色债券、普惠债券、养老债券市场参与主体。

　　从产品创新角度看，一方面，要推动满足市场需求的融资工具和模式创新，如编制养老债券指数和绿色债券指数、鼓励发行科创企业的资产化产品和知识产权化产品、探索发行债券票面利率与企业业绩联动的产品等，满足不同领域主体的融资需求，同时为投资者提供多样化的投资选择。另一方面，基于养老和普惠债券发行人信用资质相对较弱、抵押品匮乏、抗风险能力较弱以及科创领域债券的投资回报不确定性较高的特点，可通过丰富信用避险管理工具，提供风险缓释基础，帮助企业和投资者有效提高项目评估、风险识别和管理能力，让市场参与主体更有意愿尝试开发新质劳动对象。

　　从监管角度看，建议构建多元立体的监管体系。一方面，建议制定统一的科创主题类、养老、普惠类债券的认定标准或债券支持项目目录，明确重点支持对象和募集资金用途，提高审核效率，精准支持推动经济发展的新质生产力核心企业。另一方面，相关部门应提升监管科技水平，利用大数据、云计算、区块链网络等技术推进支付清算、信息通信等基础设施的建设，完善质押、动产融资登记平台，建设实时监管数据信息共享平台和网络监督平台，便于债券信息披露、债务公开、获取实时的信用风险信息和网络监督的一体化，解决发行人与投资者之间信息不对称问题，同时接受社会监督。

　　从市场中介角度看，评级机构作为债券市场的重要基础设施，在揭示信用风险、风险定价和信息披露方面发挥着积极作用。一是建立高区分度评级体系。通过加强对评级机构行为的监管与规范，优化评级市场生态，建立高区分度评级体系，提升评级质量，增强评级结果的前瞻性和可参考性。二是提升主题类债券信用评级。积极运用担保增信、交易型增信等方式，探索专利权、商标权等质押增信方式，提高主题类发债企业，尤其是民营企业的债券评级。三是加强债券债项评级。对于带有担保或差额补足条款的债券，债项评级能更好地反映债券本身的信用风险，同时，投资者仅参考主体评级会造成对债券的低估。四是加强评级业务与国际市场接轨，倒逼国内评级机构提升评级质量。

　　从投资者角度看，我国债券市场的投资者主要由商业银行、基金、券商和公司机构投资者构成。目前，央行宏观审慎评估体系已将银行类机构投资绿色债券纳入考核，交易商协会定期发布绿色债务融资工具投资人排名，这些政策有力促进了绿色债券的投资。债券市场可借鉴绿色债券经验，进一步探索对科创主题类、养老、普惠债券的投资鼓励机制，如给予投资上述债券的机构投资者税收优惠或奖励、在贷款政策及资质审核方面适当放宽等激励手段，激发投资热情，提升债券交易活跃度。健全完善主题类债券的信息披露机制，如建立资金使用台账；鼓励债券发行人主动披露自身及相关利益主体的经营、举债约束条款、现金支付限制、债务限制等条款，为投资者做价值判断和投资决策提供充分的参考和依据，保护投资者权益。

　　不断探索、、5G网络、人工智能和区块链技术在债券市场基础设施建设领域和数字债券领域的应用，解决不同债券市场之间账户开立、登记确权、持有人穿透、对账等问题，兼顾不同托管模式，快速完成反洗钱、客户识别、掌握实际持有人信息等操作，实现穿透管理抵押担保品，在控制金融风险的同时，支持债券跨境、跨市场业务互通。进一步增加数字债券在其他业务场景的应用，促进主题类债券之间及各产业之间的深度融合，从而推动新质生产力水平不断提升。