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　　外部投资者出资要求明确。从监管视角来看，私募基金出资结构的合规性审查正持续趋严。根据相关规定，私募基金的资金募集需严格遵循外部投资者主导原则，严禁出现投资者构成仅包含基金管理人股东或关联方的情形。同时，在特定业务场景下，外部投资者实缴出资规模不得低于 1000 万元人民币。此项监管要求旨在从制度层面杜绝基金管理人利用关联方资金进行 “壳基金” 运作的行为，从而有效保障私募基金具备真实的市场募资能力和可持续的投资运作基础。实践中，已有多起私募基金因关联方出资占比过高，被中国证券投资基金业协会认定存在违规占坑嫌疑，最终导致产品备案流程无法顺利推进。

　　流动性受限资产评估严格。在涉及流动性受限资产的备案反馈中，FOF 基金架构是重点关注对象。若上层基金设置周度开放，且投向 AA 级及以下信用债（可转债除外）、流动性受限资产合计超过基金净资产 20% 时，通常至多每季度开放一次申购、赎回。若上层基金投资的下层基金涉及私募基金、资管产品等流动性较差的非标资产，管理人需充分评估其流动性，确保在后续运作过程中可随时在 10 个工作日内赎回变现目标基金，否则应将其算作流动性受限资产。许多管理人因在说明函中对流动性保障措施阐述不足，导致备案无法通过。