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　　债权是优先于股权的，或者说安在全性上，债权比股权要好。一个企业在清算的时候，首先要还债，还完债之后，如果企业还剩一些资产，股东才能分配。在某种意义上，如果你作为股权投资，一下投进去，企业经营遇到困难，遇到危机的话，可能你全损失了。很多投资者（PE），为了提高投资的安全性，就采用可换股债券的方式，投一部分股权，同时拿一部分可换股债券，就是我这部分钱是借给你企业的，是债。做的好了，到时候按照企业说的经营目标，按照今天的价格，我可以换成股权，如果万一做的不好，对不起，那是我借给你的钱，你要还给我。这实际上是对投资安全性的一种保障。

　　你要投资一个企业，这个企业还不是你的，但你可以利用跟企业签的协议，把这个企业抵押了，拿到钱之后，再来买这个企业。举个简单的例子：在中国买房是可以进行杠杆收购的。买房的时候，你只支付了20%或30%的预付款，这个房子还不是你的，但你可以把这个房子到银行抵押贷款，然后按月去付银行的按揭贷款，付完了之后，最后房子归你。杠杆收购也是这个意思，企业你想收购，它还不是你的时候，你拿这个企业去抵押了，贷出款来，再来收购这个企业。这个在目前国内的金融环境下，是很难做到的，但是在发达国家，都有这种操作方式。很多企业，在红筹模式里，PE在投资的时候，有一部分钱也是用这种方式融到的。

　　并购基金英文叫“buyoutfund”，它基本是百分之百的控股或者*控股，是PE中最高端的形式。它控股企业，进行孵化、增值，然后再上市。一般模式是把企业拿过来，自己经营管理。这是做PE的最高境界。一些企业经营到一定阶段，有大企业病，有时候陷入困境，怎么办？并购基金中的PE专家，在某种意义上都能够担当一个大企业的总经理，有着厚重的底蕴，他能够通过自身的知识、经验、交际网，包括挑选引进一些管理人员等等，稳健地参与公司的经营，然后使这个企业逐渐增值。这主要表现在：发现有利可图的机会，财务重组或者企业重组；优化治理结构，提升赢利能力等等。然后在时机和价格适当的时候，就是这个企业已经确实比它进入的价值提升很多的时候，把投资权益变现。

　　05年11月，国家发改委、科技部等十部委联合颁布了《创业投资企业管理暂行办法》，指出促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业。06年8月，第十届全国人民代表大会常务委员会修订《合伙企业法》。07年6月，《合伙企业法》生效，本土的PE组织形式又多了一种国际惯例－有限合伙制。08年9月，深交所修改了《股票上市规则》，对比旧规，创投企业在上市前12个月内通过增资扩股方式投资的，锁定期由原来36个月变更为12个月。09年6月，上海市下发《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》，允许外资PE在浦东以股权投资管理企业形式设立子公司，并给予一定优惠政策。2010年1月，北京市出台《在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法》。其中规定，在国家政策允许的情况下，可在北京市设立合伙或者其他非公司制形式的外商投资的股权投资基金管理企业；并对外资PE进行资金支持