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　　基金的投资方向紧扣达州的资源禀赋与产业升级蓝图。一方面聚焦本地天然气、锂钾、能源和森林四大核心资源的高附加值开发；另一方面围绕能源化工、先进材料、智能装备制造、食品医药、数字经济、轻纺服饰以及低空经济和航空等七大产业生态圈，系统打造二十二条重点产业链，加速形成“3加3加N”的现代产业集群格局。更重要的是，基金不局限于本地企业，也欢迎投资市外优质项目，但必须满足严格的返投要求——返投金额不得低于市级国有资本出资额的一点二倍。

　　达州坐拥四川最大的天然气田，已探明储量超四万亿立方米，是国家“川气东送”工程的核心气源地。近年来，当地不再满足于简单卖气，而是全力推动天然气就地转化，发展高端聚烯烃、可降解材料、氢能等下游产业。与此同时，宣汉县的锂钾资源开发取得突破性进展，全国首个深部卤水型锂钾综合开发项目已进入产业化阶段。这意味着达州不仅握有传统能源王牌，更手握新能源时代的关键矿产。当许多城市还在为寻找支柱产业发愁时，达州已经站在了能源化工与新材料两条高成长赛道的交汇点上。

　　但资源只是起点，真正的转变来自顶层设计。2023年以来，达州明确提出构建“3加3加N”现代产业体系，即做强能源化工、新材料、智能装备制造三大支柱产业，壮大食品医药、轻纺服饰、数字经济三大优势产业，同时前瞻布局低空经济、航空配套、绿色低碳等未来产业。这一路径并非空中楼阁，而是建立在扎实的园区载体和链主企业基础上。普光经开区、达州高新区、秦巴物流园等平台加速集聚，赣锋锂业、蜂巢能源、三一重工等龙头企业相继落户，产业链条日益完整。政府不再满足于做土地和税收的提供者，而是以资本为纽带，主动嵌入产业生态——新质生产力基金正是这一思维升级的产物。

　　更重要的是，达州深知，在区域竞争日益激烈的今天，单靠本地市场难以支撑产业升级。因此，基金设计特别强调“开放性”与“链接力”。它不要求所有投资都局限在本地注册企业，而是通过灵活的返投机制，鼓励基金管理人把市外优质项目、甚至跨国技术引进到达州落地。这种“借船出海”的思路，打破了传统地方基金画地为牢的局限，转而以产业协同和价值创造为核心目标。换句话说，达州要的不是简单的资金流入，而是能够带来技术、订单、人才和生态的“活水”。

　　投资逻辑正在发生根本性转变。过去几年，不少地方基金热衷于追逐热门标签，比如芯片、新能源、人工智能，但往往陷入“投后不管、落地不实”的困境。2026年的显著变化在于，出资方越来越看重基金管理人是否具备真正的产业赋能能力。能否链接上下游资源、能否协助企业解决技术转化瓶颈、能否推动被投企业与本地产业链形成协同效应，已成为遴选GP的核心标准。达州基金要求管理团队常驻四川、锁定关键人、提供成功案例，正是这一趋势的体现。资本不再只是输血，更要成为造血的催化剂。越来越多的地方政府意识到，与其广撒网式投资十家平庸企业，不如集中资源扶持两三家真正具有技术壁垒和产业带动效应的链主型公司。

　　返投机制的设计日趋精细化和激励化。早期的地方引导基金常以简单倍数要求返投，导致GP为达标而凑数，项目质量难以保障。如今，像达州这样按企业层级、技术含量、落地实效设定差异化返投系数的做法，正在成为新范式。引入专精特新企业可按一点五倍计算，独角兽甚至可达两倍——这实质上是在用资本杠杆引导GP主动筛选高价值项目。这种机制不仅提升了资金使用效率，更倒逼基金管理人从财务投资者向产业组织者转型。可以预见，2026年将有更多地方政府效仿此类设计，使返投从约束变为共赢工具。一些先进地区甚至开始探索“飞地园区”模式，允许返投项目落在合作城市，只要税收和就业能反哺本地，进一步打破行政边界对资本流动的束缚。

　　投资领域进一步聚焦硬科技与实体融合。新质生产力的核心在于技术突破与产业应用的结合，而非纯概念炒作。2026年的投资热点将集中在几个方向：一是先进制造底层技术，如工业母机、高端传感器、精密仪器；二是能源革命相关环节，包括新型储能、绿氢制备、智能电网；三是人工智能与实体经济的深度融合，例如AI for Science、工业大模型、具身智能；四是低空经济、商业航天、生物制造等未来产业的早期布局。值得注意的是，这些领域普遍具有研发周期长、投入大、风险高的特点，单靠市场资本难以支撑，正需要政府引导基金发挥耐心资本的作用。达州将智能装备、低空经济、先进材料纳入重点方向，恰恰踩中了这一节奏。尤其在中美科技竞争加剧的背景下，国产替代已从可选项变为必选项，这也为本土硬科技企业创造了前所未有的窗口期。

　　区域协同成为新变量。过去，地方基金多以本行政区为边界，容易造成重复建设和资源割裂。但随着成渝地区双城经济圈、长江经济带等国家战略深化，跨区域联合设立基金、共建产业生态的趋势愈发明显。达州虽地处川东北，但其产业规划明确对接重庆的汽摩、电子产业集群，也积极承接东部沿海产业转移。未来，一支优秀的基金管理人不仅要懂技术、懂产业，还要具备跨区域资源整合能力——能否把长三角的供应链、粤港澳的技术、成渝的市场打通，将成为竞争力的关键。这也解释了为何达州特别强调不限于本地项目，而是鼓励通过并购、子公司、技术合作等多种方式实现价值落地。这种开放姿态，正是内陆城市突破地理局限、融入全国统一大市场的关键一步。

　　退出路径的多元化正在缓解退出焦虑。长期以来，IPO是股权投资的主要退出方式，但注册制改革深化与市场波动加剧，使得单一依赖上市的风险凸显。2026年，S基金接续、并购重组、产业龙头回购、基金份额转让等退出方式将加速成熟。尤其在先进制造、专精特新等领域，产业并购正成为主流退出渠道。这意味着基金管理人必须从投资第一天起就思考谁会买这家公司，而非仅仅它能不能上市。达州基金设置三年退出期并允许延长，体现出对产业周期的尊重，也为多元退出预留了时间窗口。