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　　据KPMG研究统计，2025年前三季度，全球共发生2.25万起风险投资事件，同比基本持平；披露投资总额约3481亿美元，较2024年同期显著增长44.8%。其中，OpenAI、xAI、Anthropic等头部人工智能企业年内累计投资额高达400亿美元、250亿美元、165亿美元。募资端相对谨慎，PitchBook数据显示，截至9月末全球仅有823家风险投资基金募集到了800亿美元，而2022年同期两项指标分别为4430家、4120亿美元。

　　尽管同样受全球趋势及宏观经济影响，2025年中国呈现出不同的叙事逻辑。年初出台的“国办一号文”，从设立、投资与运营等角度规范政府投资基金，致力于提高财政资金使用效率，确保其精准服务国家重大战略；年中证监会推出深化科创板改革“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域公司；年底“航母级”国家创业投资引导基金在北京、上海、深圳同时落地，注册规模合计超1200亿元，70%定向支持种子期或初创期项目。

　　追觅科技旗下CVC（企业风险投资）机构天空工场资本（原追创创投）第一只基金——绍兴百亿产业基金，首期便募资100亿元，将围绕AI、具身智能及追觅产业链进行投资。康桥资本年内两只基金募集规模合计同样突破百亿元，首只人民币医疗健康并购基金首轮关账超70亿元，将投向生物医药、医疗器械、消费医疗等核心领域；瑞桥信贷二期美元基金总募资额约5亿美元，主要为拥有即将有产品获批或产品处于商业化阶段的生物技术公司及医疗器械或服务企业，提供基于药品特许权和销售收入的融资结构。

　　分季度来看，2025年上半年投资活跃度延续收缩状态，一季度和二季度各完成1411起、1373起投资事件，同比下滑3.0%、8.0%；披露投资额分别为797.04亿元、787.21亿元，同比减少56.7%、21.5%。下半年随着环境趋稳、利率走低以及创新浪潮驱动，投资者明显更为乐观，三季度完成1740起投资事件，同比增长24.3%，披露投资额达1516.99亿元，同比激增59.0%。第四季度呈“量增价减”趋势，投资事件同比增长17.1%至1819起，但披露投资额同比下降25.2%至1299.75亿元。

　　热度骤降的背后，是头部梯队竞争格局基本稳定，资源、用户和资金进一步向“基模五强”聚拢。字节、阿里、腾讯等互联网大厂下场，将技术与成熟的电商、广告、社交、硬件等业务结合，商业化优势突出。12月中旬，「智谱AI」和「MiniMax」双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股”。2026年1月8日和9日，「智谱」与「MiniMax」成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元、700亿港元以上。AI智能体开始受到关注，「ManusAI」被Meta以数十亿美元价格收购。

　　就行业综合表现而言，先进制造继续领跑。统计区间内，先进制造赛道共有1303起投资事件，同比微增2.8%，披露投资额675.79亿元，同比减少43.0%。其中，集成电路细分领域投资事件数共661起，略高于2024年的621起，约占先进制造赛道投资事件总数50.7%；披露投资额413.74亿元，较2024年直接“腰斩”，约占先进制造赛道投资总额61.2%。航空航天领域技术突破与商业需求进入“共振期”，投资事件数与披露金额同比分别增长54.2%、23.8%。

　　统计区间内，AI穿搭方案公司「Gensmo」种子轮获得种子轮融资6000万美元，药食同源中草药企业「华榄基因」天使轮投资额最高达8亿元；人工智能算力芯片企业「曦望Sunrise」的Pre-A轮融资接近10亿元，由松禾资本、三一集团旗下华胥基金、第四范式、游族网络、北京利尔、海通开元等共同参与；清洁能源公司「醇氢科技」Pre-A++轮融资超2亿美元，由杭州高新金投领投，湘潭电化产投、南浔产业基金等跟投，所融资金用于醇氢产品技术研发及醇氢生态体系建设。

　　江苏前五大受关注的行业分别为先进制造、医疗健康、人工智能、新材料和生产制造，投资事件数皆超过100起，合计占比江苏投资事件总量74.5%。尤其人工智能投资事件数和披露投资额分别为131起，41.01亿元，同比增长98.5%、89.9%，占该赛道投资事件总数与金额12.9%、6.3%。生产制造两项指标同样实现双位数增长，投资事件数量与金额分别占比赛道同指标21.4%、10.6%。获投金额最高的行业是医疗健康，共融资128.15亿元，同比增长31.2%。投资总额突破120亿的还有汽车交通行业，徐工集团旗下的重卡企业「徐工汽车」轮引入30家战略投资机构，单笔融资额达64.44亿元。

　　综合来看，北京市的披露投资额最高，达958.79亿元，占披露投资总额21.8%，50起单笔规模超10亿元的融资事件中，16.0%为注册在北京的企业。其中，具身多模态大模型通用机器人研发商「银河通用机器人」最新一轮融资达3亿美元，创下具身智能领域单轮最高融资额，公司投后估值突破30亿美元，问鼎全球人形机器人行业；民营火箭公司「星河动力」D轮融资24亿元，机构投资方包括北京市商业航天和低空经济产业投资基金，南京市创新投资集团及南京六合区各级投资平台，四川产业振兴基金投资集团旗下四川制造业协同基金和四川区域协同基金等，公司10月已正式提交IPO辅导备案。

　　其一是股权投资机构密集并购外国品牌。全球咖啡巨头「星巴克」将中国业务60%的股权以40亿美元出售给博裕资本，双方成立合资企业共同运营中国市场；CPE源峰与快餐连锁品牌「汉堡王」成立合资公司汉堡王中国，并注入3.5亿美元初始资金，交易完成后CPE源峰持有约83%的股权；IDG资本向天图投资收购法国酸奶品牌「优诺中国」，总对价不超过18亿元；HongShan红杉中国以11亿欧元价格将音响制造商「Marshall马歇尔集团」多数股权收之麾下，不久又掏出25亿欧元并购了“小脏鞋”「Golden Goose」；瑞幸咖啡控股股东大钲资本年初成功收购自动化技术公司德国「Ruhlamat儒拉玛特集团」后，近期瞄准了高端咖啡品牌「COSTA」、「Blue Coffee」和%「Arabica」。

　　其二是投资机构或独角兽企业并购上市公司。启明创投斥资4.25亿元收购智能公共交通解决方案提供商「天迈科技」，不仅意味着国内股权投资机构首次以并购方式深度介入上市公司，更标志着传统成长型基金开始系统性进入并购赛道。随后，初芯基金以8.39亿元入主定制家居企业「皮阿诺」，目标持股29.99%；德福资本收购甜味剂公司「莱茵生物」，并将核心资产食品营养强化剂企业「金康普」注入上市公司；奇瑞集团旗下的CVC机构瑞丞基金凭借15.75亿元，一跃成为教育科技公司「鸿合科技」的控股股东。

　　除此之外，「智元机器人」协议收购环保材料研发商「上纬新材」约29.99%股份，要约收购约37.0%股份，交易总对价约21.02亿元；「中昊芯英」通过协议方式受让高分子材料公司「天普股份」10.8%股份，其一致行动人方东晖受让8.0%股份，且计划在增资后发起全面要约，交易总对价约为8.04亿元；「七腾机器人」协议收购天然气企业「胜通能源」29.99%股份，要约收购15.0%的股份，交易总对价约16.68亿元；追觅科技创始人俞浩拟以4.45元/股价受让易拉罐厂商「嘉美包」装2.79亿股股份，并要约收购2.33亿股，交易总对价高达22.82亿元。

　　2025年在港股上市的中企共有105家，同比上升69.4%，融资规模合计1924.22亿元，同比上升175.4%。其中，有19家企业为境内上市公司，“A+H”双重上市融资规模达1079.75亿元，占比近六成。融资规模破百亿港元的公司有8家，分别为「宁德时代」（410.06亿港元）、「紫金黄金国际」（287.32亿港元）、「三一重工」（153.49亿港元）、「赛力斯」（142.83亿港元）、「恒瑞医药」（113.74亿港元）、「三花智控」（107.36亿港元）、「海天味业」（105.71亿港元）及「奇瑞汽车」（104.17亿港元），“A+H”企业约占75.0%，融资额合计约占72.5%。