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　　在唐劲草看来，制度重塑了募资与投资，但如果没有流动的循环，系统依然会枯竭。他观察到，今年私募股权创投基金退出路径更加多元化。“传统中国创投基金90%以上依赖IPO退出，路径严重‘淤积’。2025年，S交易、并购等正式由‘备选项’上升为‘主战场’。今年上半年S基金交易笔数已超2024年全年，交易规模约为784亿元，全年规模有望再创新高。同时，‘并购交响乐’已然开启。政策层面，‘并购六条’与《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地，为私募基金参与并购重组进一步扫清障碍。GP的职能正从‘选苗子’进化为‘组局者’，资产整合能力成为核心竞争力。”