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　　另一方面，做好自上而下关键择时——逆向应对估值钟摆。由于股市、债市、机构行为等多因素影响，转债估值会像“钟摆”般在极端便宜与极端高估间摆动，这是极好的投资机会，但需做到“底部贪婪、顶部恐惧”。当股票走弱、转债标的信用风险发酵、机构负反馈时容易导致估值全面低估(如2018年二季度、2021年一季度、2024年三季度，2024年曾有半数转债价格低于债底)。转债理论底部为债底，此时需坚定逆向买入。反之，转债的全面高估往往出现在股票上涨行情中，受到市场情绪的推动，转股溢价率攀升到高位，比如30%，这意味着在股票整体情绪比较高的时候，股价还要再涨30%，转债才能强赎，这是需要较强假设的，所以如果上涨到历史高位，组合会适当降仓。